财新传媒
位置:博客 > 吴小平 > 打压黑市 只会让黑市更猖獗

打压黑市 只会让黑市更猖獗

上周五,证监会就修改《上市公司重大资产重组办法》向社会公开征求意见。借壳上市,这一A股颠鸾倒凤之神技,看似将迎来最强监管碾压。

周末,收到了一堆问询:手上重仓的壳资源股票怎么办?本周一开盘,ST股和部分知名壳资源股票大跌。

证监会说要马上搞注册制了吗?没有!跌什么跌?跑什么跑?你要看懂逻辑:打击借壳上市,说白了,就是增强了曲线上市难度,强化了上市公司资本平台价值,这反而使得壳的价值倍增。借壳上市,无论如何,仍然是一种比正常IPO效率更高的抢滩方式。

目前有800家企业正暗无天日的IPO排队,至少300家煎熬于新三板的企业正筹划转向主板。而上会节奏始终温吞水,且被否家数越来越多。只要上市之路越来越难,指标越来越难拿,那么对壳资源当然是加分,不是减分。

壳资源,永远具有魅力。历史上每一次对壳资源的打压,都会导致错杀。就谈今年吧,说要搞注册制,壳资源跌,结果,卖错了;说要搞战略板,壳资源跌,结果还是卖错了。

借壳上市,相比较IPO而言,就是一个黄牛加黑市。商店里无货可卖,当然黑市热闹。定期打压黑市,只会让黑市商品价格变得更加昂贵,怎么会消灭黑市呢?这点道理,很容易想清楚。

中国的上市公司,每一家均有超出其正常内涵价值的“上市特许权价值”。因为上市太不容易,要排队,要闯关,要公关,每一步都需要资金和权力的护驾。因此,好不容易闯关成功的上市公司,即使经营情况再不好,利润再差,也死活不会退市。往最差了说,也可以把壳卖了,换个几十亿,这就是“上市特许权价值”的变现。

退一万步说,假如有关政策让壳资源变得看似无利可图,只会让上千家企业更加疯狂的冲击IPO,寻租之价更高,导致上市之路成本更高,甚至高得让人无法接受。转回头来,还得去找壳,壳的价值还会被炒起来。

由对壳资源价值的误解,延展说几句策略:在当下的中国买股票,不是买价值,而是买炒作、买动力,你不做小股票,不做题材股,真是糟践机会。要想赢,市值要小,业绩要差,股东要散,绯闻要热。

以上这段话,其实和我在大投行十年受训内容是完全不一样的。创业后,曾有年青同事批评我:“你的受训思维永远是比较低的PE,比较好的成长,比较靠谱的现金流。大家都知道你喜欢分红收益率高的工商银行,喜欢受到不利事件驱动的中信证券,喜欢净资产收益率高的茅台股份。不过,如果按照这逻辑买股票,根本不需要分析员,做个简单的软件程序算数就行了。小股民买这种大市值股票有什么意思?”

说得非常在理。

其一,买股票,不是买价值,而是买炒作、买动力。股灾以来,恢复性涨得最多的,不是什么名牌低估值股,而是不知名的小市值股,前几个月,有多少家公司被举牌?那才是交易乐趣。中科招商最近挺倒霉,这个不用细说,但看看人家前一段的布局,举牌十几家小公司。多聪明,才花几十亿人民币,就造就了一个网络迪斯尼娱乐场,几百万散户炒家,不需要跑到上海,就能随时网络娱乐。确实,谁都知道这些公司基本素质极其一般,人家那就是布局。布局背后,就是交易大机会,乌龟壳随时变身钻石壳。小股民,要做的,就是紧跟传闻,不管传闻是第几手,你只要坚信自己不是最后一个知道消息的人就行,就像做趋势交易,你要相信最高点只有一个,而你不会那么倒霉碰到。

其二,要想赢,市值要小,业绩要差,股东要散,绯闻要热。这四条,有一条,就可以买;有两条,可以多买;有三条可以大买,有四条,一定正在被举牌被收购,或者有其他重组。市值小,基数才低,才有得炒,才能接力反复炒;业绩要差,才容得背后庄家做局谋篇,反转乾坤;股东要散,才能小钱办大事,辗转又腾挪,宝能系为什么盯上万科,就是因为股东散乱;绯闻要热,就是兼并重组传闻,就是倒手壳资源,和影星一样,营造永远有人追的形象。

记住,再是好东西,如果很贵,就是垃圾;再是垃圾,如果极其便宜,就是黄金,这是金律。

我做过一个统计,从2006年到2015年,每一年初,全仓(假设本金10万元,佣金万三)买入当时市值最小的股票,并每年调仓一次,那么最后的结果是:十年之间,这一笔10万元本金,将于2015年底到达4231万元。这就是在中国上市额度紧缺的大背景下,小市值上市公司的超级魅力。

我相信,如果根据业绩差、股东散、绯闻热等几个维度去做回溯模型,结论应该是差不多的:都能给笃信此金律的投资人带来巨大收益。

中国股市的第一任务,是提供了央企等大盘股的上市场所,提供了国企改制的资金;第二任务,为成功的民营企业提供变现场所,让创业、创新有所得;第三任务,为广大股民提供了一个博彩场和精神寄托所在。我们大家都需要娱乐,买了ICBC,买了CITIC,那就没啥乐趣了,怎么可能会有人收购ICBC?怎么可能会有人合并CITIC?前一段,有传国家考虑让一家中字头券商来整合中金、中信,那也不会对两家券商市值有什么溢价,因为太大了。所以,大股票们,还是留给证金公司去买吧,我们散户还是专注小公司。不过,这里,你可以看到炒作的魅力:假如传出绯闻的是一家市值很小的上市券商呢?那股票反应会很激烈。

总之,不用担心壳资源的价值下跌,顶多把过去几年遭受过处罚的ST股去掉即可。烂桃花当然不要碰,好桃花一样粉红。

推荐 11